来源：雪球App，作者： 持有封基，（https://xueqiu.com/6146592061/314955819）
前几天我谈到了田忌赛马和小散优势，感觉还没说透，今天周末有时间再展开来说说。
田忌赛马的故事众所周知，不用我再重复了，我们设想一下，如果孙膑既不是让田忌用上马对齐威王的上马，中马对中马，下马对下马，也不是用下马对上马，上马对中马，中马对下马，而是一上来就用田忌的上马对齐威王的下马，后面两句随便你怎么出牌都无法战胜齐威王。
这就好比A股的牛市、震荡市、熊市。在通常情况下，我们整个市场的话语权都在机构手里，学习的知识都是经典的价值投资理论，再怎么学，都很难超过专业的机构和公募基金等，不管遇到的是牛市，震荡市还是熊市，都会跑输市场和机构。
有些小散用了非常激进的方法，可能在牛市里跑赢了市场和机构，这就有点像田忌如果用上马对齐威王的下马，虽然赢了一局，但耗尽了自己的资源。在后面两局中不管用什么方法都会输。这就类似小散在牛市中靠上杠杆跑赢了市场和机构，但到了震荡市和熊市，不仅回吐了牛市的盈利，而且还亏损了不少。
再次贴一下我18年来的九牛九熊：
虽然在2009年因为上一年的熊市思维导致没有赶上当年的4万亿行情，但从2007年到2009年3年累计，沪深300指数上涨了75.19%，而我的账户则上涨了164.32%，大幅度跑赢了沪深300指数，而同样也是3年里2年跑赢1年跑输，和上面说的田忌赛马很类似。
我们再看看最近4年的情况：
最近4年因为我采用了偏熊市思维的可转债策略，沪深300指数累计下跌了24.84%，而我的实盘则上涨了93.05%，大幅度跑赢。
其实在今年很长一段时间我是跑输的，特别是市场大涨的一个阶段。在大幅度上涨的牛市里，可转债策略是肯定跑不赢市场的，而且也会跑输绝大多数公募基金。这就类似我用下马对上马。先示弱而后战胜之。
当然，你能准确的判断未来是牛市还是熊市，肯定会比我的策略好很多。关键是我和绝大多数小散都是不具备这样的能力的，即使预测准几次，也是幸存者偏差。而先认可自己无法判断准市场，采用偏保守的策略，如果遇到大牛市认可自己的跑输是正常的，到了震荡市和熊市才可能大幅度跑赢。
这就是田忌赛马对我们的启发，这就是经过18年历史考验的小散能跑赢市场的秘诀。
关键是绝大多数小散到了牛市都会熬不住寂寞，采用各种激进的方法，一旦进入熊市就开始坐电梯。或者片面吸取教训，早早止盈，但看到市场还在涨上去，就会再次冲进去。一旦套牢舍不得割肉，最终牛市结束做了一次结结实实的电梯。
当然，如果市场很少有熊市，就像美股那样，我的这种偏保守的策略是不太适合的。如果真的A股的慢牛来了，我再改也来得及。